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歐易okex套利攻略教程

費率套利

（一）永續資金費套利

1）什麼是永續合約資金費套利

永續合約以現貨價格為交易指數，為保證合約價格和現貨價格的價差，有其獨特的價格工具“資金費用”。它可以用來錨定現貨價格，當某一時刻永續合約價格與現貨價格偏離合理價差時，資金費用會把這個偏離價差強行拉回至合理的水平線上。

資金費率為正時，永續合約價格高於標記價格。因此，多頭交易者需要向空頭交易者支付資金。相反，資金費率為負時，永續合約價格低於標記價格，意味著空頭交易者需要向多頭交易者支付資金。而資金費則按以下規則收取：

資金費=倉位價值 * 資金費率（資金費一日收取3次）

2）如何選取套利幣種

套利應選取資金費率更高的幣種。根據上文公式，在倉位價值相同時，資金費率越高的幣種，可套利的資金費越高。故套利應選取永續合約資金費率更高的幣種。歐易各幣對永續合約資金費率對比查詢

除手動查詢外，歐易已上線套利數據，使用該功能即可便捷篩選出符合您套利策略的套利組合。

3）登錄歐易，根據實際需要開通並選擇統一賬戶的單幣種保證金模式或者跨幣種保證金模式。本文以單幣種保證金模式為例。

（二）套利操作

本文將以歐易模擬盤為例，選取LTC作為套利幣種，為大家展示2種套利方式的原理、操作步驟以及年化收益率。

【套利策略1】永續合約和幣幣杠杆結合套利

以4月15日0點前，統一賬戶內共有本金3000 USDT為例，采用永續合約和幣幣杠杆結合套利的方式，賺取資金費與利息的差價。具體操作如下：

①在LTCUSDT永續合約，以3倍杠杆賣出開空16 LTC，倉位價值4280 U

②在LTC/USDT杠杆交易頁麵以USDT為保證金，3倍杠杆買入做多16 LTC，倉位價值4280 U

③不論行情上漲或下跌，2個方向的倉位收益相互抵消，本金損失風險極低

④資金費、杠杆利息每日收取三次，收益=倉位價值*(資金費率-杠杆利息)，收益率=收益/本金

⑤4月15日0點資金費率0.198%，當日資金費率0.594%，當日杠杆利率0.05%，單日收益約為4280*（0.594%-0.05%）=23.3U，單日收益率為0.78%，年化收益率為285%

注意：因存在杠杆梯度限製，需參考此限製確定杠杆倍數和倉位，確保操作可執行。

操作可參考圖例：

圖1-1 L

C永續合約做空，幣幣杠杆做多

圖1-2 LTC永續合約和幣幣杠杆盈虧相抵

圖1-3 LTC永續資金費率查詢

圖1-4 LTC杠杆利率查詢

圖1-5 賺取資金非和利息的差價

表1 策略1的具體操作及收益情況

【套利策略2】永續合約和交割合約結合套利

以4月15日0點前，統一賬戶內共有本金3000 USDT為例，采用永續合約和交割合約結合套利的方式，賺取資金費。具體操作如下：

①在LTCUSDT永續合約，以3倍杠杆賣出開空16 LTC，倉位價值4280 U

②在LTCUSDT當周合約，以3倍杠杆買入開多16 LTC，倉位價值4280 U

③不論行情上漲或下跌，2個方向的倉位收益相互抵消，本金損失風險極低

④資金費每日收取三次，收益=倉位價值*資金費率，收益率=收益/本金

⑤4月15日資金費率0.198%，當日資金費率0.594%，單日收益約為4280*0.594%=25.4U，單日收益率為0.85%，年化收益率為310%

注意：

因當周交割合約價格更接近於永續合約，為了減小價差，故應選取當周交割合約，這也就意味著交割時間較近，需要在交割前移倉。

另，此套利方式在開倉或平倉時存在市場波動較大帶來損失的風險。

操作可參考圖例：

圖2-1 LTC永續合約做空，交割合約做

圖2-2 LTC永續合約和交割合約盈虧相抵

圖2-3 LTC永續資金費率查詢

圖2-4 賺取永續合約資金費

表2 策略2的具體操作及收益情況

本次套利使用的兩個策略對比如下

表3 套利策略對比

套利策略總結：

①3000 USDT的本金在統一賬戶內，可以低風險地進行多種交易，資金利用率提升了2倍；而如果在傳統的經典交易賬戶模式下，則需要使用至少6000 USDT的本金才能保證在低風險的情況下獲得同樣的收益。

②並不是所有的套利都是無成本的，杠杆套利需要為杠杆的倉位支付利息，故實際收益=倉位價值（資金費率-利息）。由於資金費和利息結算存在時間差，如非長期持倉，可以利用該時間差無成本套利。或可申請成為歐易VIP，享受更低的杠杆利率。而交割合約與永續合約結合套利的方式，也存在開倉或平倉時存在價差的潛在成本；且存在交割時間的限製，需要定期移倉。除此之外，開平倉手續費也為確定性支付成本。

③實盤中若按資金費率較高的幣對計算，當幣對單次資金費可達0.2%時，通過統一賬戶擴大本金5倍，則可獲得年化約500% 的收益。

④依據資金費率的曆史數據來看，大部分時間的資金費率均為正數，且一日收取3次，若成本可控，可長期使用該策略進行套利。

期限套利

現以BTC為例。套利者可將資產轉入至幣幣交易中杠杆交易。

若用戶持有的資產為USDT，可直接買入價值1000 USDT 的BTC現貨，然後將該部分BTC全部轉至交割合約賬戶，並開空10張季度合約，相當於1000USD，整體頭寸保持Delta中性（即BTC價格漲跌不影響最後收益率）。

若用戶持有的資產為BTC，可杠杆借入USDT，隨後按照上述做法構建頭寸組合，但因存在杠杆借貸費用，最後的收益率將會低於以USDT為本位的做法。

現以1000USDT為本金，2019年7月10日11:00構建期現套利頭寸，7月17日00:00首次出現負基差，隨後平倉，計算收益。

若套利者以0.1BTC為本金，杠杆交易借入1000USDT。2019年7月10日11:00構建期現套利頭寸，7月17日00:00平倉為例，計算收益。

四、上述套利過程中可能的風險

• 期現價差持續擴大的風險

如上述操作所述，當基差達到581.7USDT後構建套利組合。但在合約交割前，若期現價差不縮小反而一直擴大，導致某個時間段裏套利組合出現浮虧。但因期現價差必然會隨著時間臨近交割，不斷趨向於0，高價差和賬戶浮虧隻是暫時的。出現該種情況建議持有頭寸，也可以根據套利者的倉位管理繼續逢高構建套利組合。

• 構建套利組合過程中的價格波動風險

若套利組合倉位較大，建倉過程時間較長，基差將會產生變化。同時，可能會產生一定程度的衝擊成本。

• USDT價格波動風險

USDT vs USD風險暴露，建立現貨多頭，相當於賣出USDT，買入USD。

• 強平風險

以USDT本位的套利組合理論上強平風險較低。

以幣本位的套利組合，使用杠杆借貸借入USDT，當幣值降低到極端情況時，需將合約賬戶中的盈利（幣）轉至杠杆交易賬戶，避免強平風險。

五、改進方案

1.若提取分鍾級別的K線以作分析，我們可以發現基差震蕩的價格區間將大於小時級別的K線，有進一步提升收益率的空間。

2.利用歐易上線的合約大數據功能，根據市場分析和曆史數據，尋找更好的開倉點以及止盈點。

我們可以清楚的看到，市場劇烈下行的時期，7月份曾兩次出現負基差，這也意味著上述操作仍有擴大盈利的空間。

另一方麵，我們也可以當市場出現負基差時，構建做空現貨、做多合約的套利組合，等待基差回歸到正常水平。

3.以USDT本位獲得的盈利為合約賬戶中的BTC，在未結算前不能轉出至現貨賬戶平倉。若要保證該部分BTC依舊不受價格漲跌影響，可用杠杆交易中空現貨或合約交易中對衝等值的BTC。

4.開發程序化下單，動態測合約價格及現貨指數價格，將利於更好的捕捉到最佳基差。

期期套利

1. 跨期套利原理

我們都知道，合約的價格反映的是市場對於標的資產未來價格的預期。在交割合約市場上，對於同一個幣種而言，不同交割時間的合約，它們之間的價格往往會產生差異。如下圖所示：在歐易平台上，BTC季度合約當前的標記價格為10,033.3美元，次周合約當前的標記價格為9973.88美元。

本篇報告中，我們將一個遠期合約與近期合約的價格差定義為“價差“：

價差 = 遠期合約價格 – 近期合約價格

在各種市場因素的影響下，合約的價格會發生變動，而各期限合約的波動幅度（即價差的漲跌幅度）會發生變化，如上圖中BTC季度合約價格下跌了1.35%，BTC次周合約價格下跌1.06%。跨期套利策略的前提條件為，“價差”總是在一定區間內發生波動，而交易者通過曆史數據測算能夠確定價差的概率分布區間。

套利者跨期套利的基本原則即為：出現價差放大趨勢時，即遠期合約漲幅大於近期合約的漲幅，或者說遠期合約的跌幅小於近期合約的跌幅（通常為長期看漲預期），交易者采取多頭套利規則，買入其中價格較高的合約，同時賣出價格較低的合約；價差減小趨勢下，即遠期合約漲幅小於近期合約的漲幅，或者說遠期合約的跌幅大於近期合約的跌幅（通常為長期看跌預期），交易者采取空頭套利規則，賣出其中價格較高的合約，同時買入價格較低的合約。

多頭套利：在價差放大趨勢下，我們采取多頭套利策略。如下表所示，我們買入一萬張麵值100美元的BTC季度合約，賣出一萬張麵值100美元的BTC次周合約，假設未來市場價格下跌，那麼在遠期合約中我們虧損了2.4個比特幣，近期合約我們盈利了4.06個比特幣，因此總盈利為1.66個比特幣。

空頭套利：在價差減小趨勢下，我們采取空頭套利策略。如下表所示，我們賣出一萬張麵值100美元的BTC季度合約，買入一萬張麵值100美元的BTC次周合約，假設未來市場價格下跌，那麼在近期合約中我們虧損了2.99個比特幣，遠期合約我們盈利了4.17個比特幣，因此總盈利為1.18個比特幣。

2. 實際操作

從上麵的分析中我們可以看出，跨期套利的盈虧隻與不同期限合約的“價差”有關，而與價格無關。因此，當合約價差增大時，我們采用多頭套利策略；合約價差減小時，我們采用空頭套利策略，即可規避價格波動風險，獲得穩定的收益。

跨期套利策略的運用首先需要解決的問題是——如何判斷價差的概率分布情況？

下圖為歐易季度合約與次周合約在7月23日至8月22日的30min k線的價差變化情況，以及7月1日至7月22日的價差的分布情況。

若在7月23日啟動套期策略，我們首先需要依據7月1日至7月21日的曆史價差分布數據來判斷價差的概率分布情況。從上圖中我們可以得到，其價差主要在[-50,250]的區間內波動，而絕大部分價差分布在[70,100]的區間內。因此在實際操作中，我們可以設定100美元為標準線，隨後使用網格交易法進行操作。

網格交易法的核心思想即分散多份資金，低吸高拋，主要的優勢包括三個方麵：

一是可以使用程序運行，不需要人為擇時；

二是論是在何種市場趨勢下，無論采用多頭跨期套利還是空頭跨期套利，在使用網絡交易法後均可盈利；

三是在合約市場中，由於合約價格最終收斂於現貨價格，因此不同期限合約的價差也限定在一定的區間內，不會出現價差突破邊界一直遊離區間之外的現象，隻會在一定的區間內來回震蕩，避免了價格單方向突破造成網格交易法失靈的問題。

在設定了標準線價格為100美元後，我們設置[-50,250]為交易區間，同時規定50美元為間隔交易價，這意味著在每一次下跌中，我們最多使用三次多頭套利策略進行交易；在每次上漲中，我們最多使用三次空頭套利策略進行交易。假設我們每次隻用100份季度合約和100份次周合約進行套利交易，那麼我們的總資金成本為：60,000美元。

網格交易法的具體做法如下圖所示。我們從A點的標準線位置開始，規定：

1. 在100美元的標準線以下

價差每下跌50美元，就買入X份季度合約，賣出X份次周合約，簡稱為“做多X份價差”；此後，價差每上漲50美元，就賣出X份季度合約，買入X份次周合約，簡稱為“對X份價差賣出平倉”，具體的操作為：

2. 在100美元的標準線以上

價差每上漲50美元，就買入X份次周合約，賣出X份季度合約，簡稱為“做空X份價差”；以後，價差每下跌50美元，就賣出X份次周合約，買入X份季度合約，簡稱為“對X份價差買入平倉”。

按照以上方案，我們的套利策略的具體情況如下：

3. 注意事項

（1）為簡便計算，上述交易使用的是30min K線的收盤價以及50美元一個檔位的交易策略，因此近1個月的時間裏，收益率僅為0.89%；在實際操作中，套利交易可完全由程序運行，因此我們可以使用10min線甚至5min線，網絡交易檔位可以選擇10美元一個檔位，此時收益率將更高；

（2）由於跨期套利模式隻關心價差的大小而非價格的大小，而在全倉模式下，賬戶內一類期限合約的虧損可以由另一類期限合約的盈利彌補，所以全倉模式下使用跨期套利策略的爆倉概率遠遠小於傳統合約交易的爆倉概率。因此，使用跨期套利交易時，我們可以設置更高倍的杠杆。

需要注意的是，盡管使用全倉模式下的跨期策略可以降低爆倉風險，但使用過高的杠杆仍會出現爆倉的情況：如上的案例背景，當我們在價差為50美元的位置做多100份價差後，價差跌至-1000美元的水平，此時我們如果采用100倍杠杆，那麼做空100份次周合約的盈利遠遠低於做多100份季度合約的虧損，爆倉將不可避免。不過好消息是，價差劇烈暴跌的情況很少出現，受合約價格最終收斂於現貨價格的原理，價差會在一般在正常波動區間。因此我們在進行跨期套利交易時，設置2-6倍杠杆不會麵臨很大的風險。

（3）使用網絡交易法後均可盈利，網絡交易法也存在一些缺陷：

A. 標準線的設定（即上文中價差以100美元作為標準）：若沒有在安全邊際內設定標準線，而在波動的頂部區域設立標準線（如將300美元的價差設為標準線，那麼盈利的時間會很長，甚至出現損失）。因此標準線的設置直接決定了在一定時間內收益的多少；

B. 時間成本：采用網絡交易法一定能盈利，但盈利的時間可能會很長。